A legfontosabb OTP árfolyamot befolyásoló és kockázati tényezõ továbbra is a magyar gazdaságpolitika és a devizahiteles mentõcsomag körüli hatalmas felhajtás. A bírósági döntések devizahiteles témakörben már egyértelmûen az adósok javára ítéltek több esetben is. Úgy tûnt, hogy a bankok számára kitûzött november elsejei határidõ után a kormány azonnal benyújtja saját devizahiteles elképzeléseit és akár egyoldalú és szélsõséges döntés születhet. Sajnos a bizonytalan helyzet továbbra is fennáll majd, hiszen a határidõ letelte után a kormány a „jogi helyzetre” hivatkozva nem nyújtott be azonnali, átfogó és végleges javaslatot az országgyûlésben. Egy szélsõséges megoldással járó devizahiteles megoldás továbbra is idõzített bomba lehet a bankrészvény számára.

Technikai oldal

Mi történt? Szép teljesítmény futott az OTP árfolyama októberben. A kurzus hónap elején 4150 forintról fordult felfelé, a jelenséget megerõsítette a Slow Stochastic indikátor vételi jelzése. A Bollinger szalagok összeszûkülése is jelentõsebb mozgást vetített elõre. Október közepén elõször az 50 napos mozgóátlag, majd a 200 napos mozgóátlag vonala is átszakításra került és ezzel a jegyzések visszatértek az emelkedõ trendbe. A vizsgált idõszak végén már 4700 felett is járt a legnagyobb magyar bankpapír. A 100%-os (4958,54) Fibonacci szint meghódítása nem, csak megközelítése sikerült. Az OTP száguldása következtében november elejére az árfolyam túlvett állapotba került a technikai indikátorok szerint.

Mi várható? Változatlanul hagytuk elõzõ elemzésünkben megfogalmazott támasz és ellenállási szinteket. Lényeges változás szeptemberhez képest, hogy a kurzusnak sikerült a 200 napos mozgóátlag fölé kerülni, így nagyobb valószínûséggel várhatunk emelkedést. A vevõk kiteljesedõ dominanciájához a 200 napos mozgóátlag feletti további stabilizáció szükséges. Egy újabb vételi hullám esetén reális lehet a 100%-os Fibonacci ellenállás meghódítása 4950 közelében, majd 5000 következhet. Ismét érvényes, hogy negatív forgatókönyv esetén 4000 (legfõbb támasz) alatt kezdhetnek izgulni az OTP befektetõi, mert akkor megtörik a 2011 óta tartó növekvõ trend. Úgy tûnik, hogy a 23,6%-os Fibonacci szint (4063,21) az elsõ komolyabb támaszvonal, majd utána a 0%-os (3789,74) Fibo következik. Megnyugtató lenne tartósan 4500 fölötti árfolyamot látni.

Fundamentális oldal

Összefoglalás:

A legfontosabb OTP árfolyamot befolyásoló és kockázati tényezõ továbbra is a magyar gazdaságpolitika és a devizahiteles mentõcsomag körüli hatalmas felhajtás. A bírósági döntések devizahiteles témakörben már egyértelmûen az adósok javára ítéltek több esetben is. Úgy tûnt, hogy a bankok számára kitûzött november elsejei határidõ után a kormány azonnal benyújtja saját devizahiteles elképzeléseit és akár egyoldalú és szélsõséges döntés születhet. Sajnos a bizonytalan helyzet továbbra is fennáll majd, hiszen a határidõ letelte után a kormány a „jogi helyzetre” hivatkozva nem nyújtott be azonnali, átfogó és végleges javaslatot az országgyûlésben. Egy szélsõséges megoldással járó devizahiteles megoldás továbbra is idõzített bomba lehet a bankrészvény számára.

A nemzetgazdasági számoktól sajnos nem lehet elájulni, a makrokörnyezet sem kedvez a legnagyobb magyar bank számára. Ugyanakkor pozitívum, hogy Brüsszel újabb kötelezettségszegési eljárást nem indított Magyarország ellen a kormányzati túlköltekezés miatt. Az októberben nyilvánosságra hozott szeptemberi államháztartási adatok már enyhe pluszt hoztak. Kedvezõ továbbá, hogy magasabb lett a külkereskedelmi többlet, alacsony az infláció és bár a közfoglalkoztatásnak köszönhetõen, de 10% alá csökkent a munkanélküliség. A kiskereskedelem és az ipari termelés bõvülése viszont még mindig gyenge lábakon állt.

A nemzetközi piacok „risk on” magatartását felülteljesítõ vállalati gyorsjelentések támogatták. Október elsõ felében az amerikai adósságplafon és költségvetési helyzetre koncentrált a piac figyelme. Az amerikai költségvetési feszültségek átmeneti lezárása után a Fed következõ ülésére fókuszáltak a kedvezõ hangulatot sugárzó pénz- és tõkepiacok. Sejteni lehetett, hogy az amerikai központi bank szerepét betöltõ Fed nem változtat a kötvényvásárlás összegén. Ugyanakkor a Fed kommentár túlságosan pozitív képet adott a gazdaságról, ezért a befektetõk megijedtek a közeljövõben esedékes monetáris szigorítástól. Ennek ellenére elemzõk véleménye alapján nem várható a mennyiségi ösztönzés korlátozása jövõ év február-március idõszaka elõtt.

Részletek: (10.07.) Az elõzetes magyar költségvetési számok szerint enyhe többlettel zárt az államháztartás szeptemberben, de a pluszt beszámítva is magasnak az idei évre betervezett hiánycél 90%-os teljesülése. A kormányzati kommunikáció szerint a decemberben befolyó adóbevételekkel teljesülni fog a 3%-os hiánycél. A pécsi bíróság egy devizahiteles javára döntött az OTP Bank egyoldalú szerzõdésmódosítása miatt. Magyarország nem adja ki a Mol vezérigazgatóját az Interpol nemzetközi elfogatóparancs alapján. A hazai álláspont szerint a magyar ügyészség nyomozása eredménytelen volt, bûncselekmény hiányában ejtették a vádat. A nemzetközi jog lehetõséget ad ilyen esetben a kiadatás megtagadására. (10.08.) A KSH közzétette az augusztusi ipari termelés számait, amely várakozások alatt, enyhén emelkedett. A külkereskedelem többlete viszont meghaladta a vártat. A Mol és a kormány megállapodtak a gáztároló állami tulajdonba vételérõl, a vételár egyelõre nem ismeretes. Egy horvát újság szerint az OTP bank 92-118 millió euróért megvásárolná a horvát postabankot. (10.10.) A vezetõ amerikai tõzsdeindexek 2% fölötti pluszban zártak, mivel egy republikánus javaslat alapján 6 hétre megemelnék az adósságplafont az Egyesült Államokban. Ennek köszönhetõen november 22-ig kellene megállapodni az amerikai politikusoknak, de a kormányzati hivatalok zárva tartanának. A forint erõsödéssel reagált a kedvezõ fejleményekre. (10.11.) Szeptemberben 1,4%-on állt az infláció a KSH szerint. Az S&P hitelminõsítõ intézet negatívra rontotta a MOL BB+ besorolását. (10.14.) Osztrák lapértesülés alapján az Európai Központi Bank elnöke tájékoztatta a magyar kormányt az egyoldalú devizahiteles mentés kockázatairól. (10.15.) Az elõzetesen közöltnek megfeleltek a KSH által publikált részletes ipari termelési adatok. (10.16.) Végre megegyeztek a republikánusok és demokraták, így január 15-ig átmeneti megoldás született az Egyesült Államok finanszírozásáról. A két fõ amerikai politikai erõ vegyesbizottságot állított fel, amelynek december 15-ig kell megállapodnia az amerikai költségvetés témakörét illetõen. (10.21.) Az október elején közölt adatoknak megfelelõen alakult a szeptemberi államháztartás egyenlege, vagyis enyhe pluszt mértek. (10.25.) A Központi Statisztikai Hivatal közleménye szerint az augusztusi kiskereskedelmi forgalom 1,4%-al bõvült az elõzetes 1,5% helyett. A Standard and Poor’s hitelminõsítõ változatlanul hagyta a magyar államadósság minõsítését, amely így BB maradt negatív kilátással. (10.29.) A magyar munkanélküliségi ráta 9,8%-ra süllyedt. Az MNB 3,4%-ra csökkentette az alapkamatot. A Fed nem változtatott a kötvényvásárlás összegén, de a kommentár optimista hangot ütött meg a gazdasági növekedéssel kapcsolatban. Ennek köszönhetõen alábbhagyott a vételi kedv, mert a piac ismét a monetáris politika közeljövõben várható szigorításával foglalkozott. Ugyanakkor nem várható a kötvényvásárlás volumenének csökkentése a jövõ év elején esedékes költségvetési megállapodásig.